9月5日，央行發(fā)布公告稱，為了提升金融機(jī)構(gòu)外匯資金運(yùn)用能力，自2022年9月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行8%下調(diào)至6%。
這是今年以來(lái)央行第二次下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率。今年4月底，央行曾宣布人民銀行自5月15日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)至8%。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率，意味著境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)為外匯存款繳存的準(zhǔn)備金減少，有助于增加市場(chǎng)上美元流動(dòng)性，并提升金融機(jī)構(gòu)外匯資金運(yùn)用能力，有利于人民幣匯率的穩(wěn)定。
近期外匯波動(dòng)成下調(diào)主要因素
央行此次下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，多位市場(chǎng)人士指出，主要是與近日人民幣匯率波動(dòng)有關(guān)。而下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，會(huì)增加在岸市場(chǎng)美元流動(dòng)性，在現(xiàn)匯市場(chǎng)供求平衡上緩解人民幣對(duì)美元的貶值壓力。
“當(dāng)前人民幣匯價(jià)迫近7.0關(guān)鍵點(diǎn)位，央行正在適度加大調(diào)控力度，增加匯率波動(dòng)摩擦力。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示。
9月5日截至記者截稿，在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)6.9366，較上一交易日跌338個(gè)基點(diǎn)，續(xù)創(chuàng)2020年8月以來(lái)新低。自8月15日央行下調(diào)中期借款便利（MLF）利率以來(lái)，人民幣兌美元匯率已跌2017個(gè)基點(diǎn)，跌幅達(dá)2.9%。
溫彬表示，當(dāng)前受美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊貨幣政策影響，美元指數(shù)一度突破110關(guān)口，引發(fā)人民幣對(duì)美元被動(dòng)性貶值。央行此舉向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，有利于穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期，避免出現(xiàn)非理性超調(diào)。
植信投資研究院高級(jí)研究員常冉表示，對(duì)比上次下調(diào)1%，此次下調(diào)2%幅度有所增大，但釋放規(guī)模較合理。4月美聯(lián)儲(chǔ)剛開啟加息，且首次加息25BP幅度較小，美元指數(shù)對(duì)人民幣匯率走勢(shì)的影響程度較為有限。但當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)已累計(jì)加息225BP，美元保持強(qiáng)勢(shì)，對(duì)人民幣匯率形成較大壓力，外匯存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整力度也應(yīng)相應(yīng)提升。8月金融機(jī)構(gòu)的外匯存款余額較4月減少963億美元，外匯存款準(zhǔn)備金率的基數(shù)下降，2%的比重釋放的美元流動(dòng)性規(guī)模較為合理。
光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華亦認(rèn)為，為避免人民幣外匯市場(chǎng)出現(xiàn)非理性波動(dòng)，干擾市場(chǎng)資源正常配置，央行通過(guò)調(diào)降外匯存款準(zhǔn)備率，一方面，通過(guò)釋放銀行體系的外匯流動(dòng)性，增加市場(chǎng)外匯供給，促進(jìn)市場(chǎng)平衡；另一方面，央行向市場(chǎng)釋放穩(wěn)的信號(hào)，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，避免外匯市場(chǎng)非理性波動(dòng)。
下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)意味著釋放191億美元
據(jù)常冉計(jì)算，下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率最直接的效果是增加了商業(yè)銀行可用外匯資金額度，從而增加市場(chǎng)上外匯的供給。2022年7月末，外匯存款余額9537億美元，本次將外匯存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)，意味向市場(chǎng)釋放約191億美元的外匯流動(dòng)性，針對(duì)當(dāng)前人民幣在外匯市場(chǎng)供大于求的狀況進(jìn)行適當(dāng)反向調(diào)節(jié)，有助于壓降人民幣近期的貶值態(tài)勢(shì)。
相較于上次下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，此次下調(diào)力度更大。但王青認(rèn)為，這輪人民幣貶值主要由美元指數(shù)大幅上行觸發(fā)，三大人民幣匯率指數(shù)運(yùn)行穩(wěn)健。這意味著接下來(lái)監(jiān)管層匯市調(diào)控力度將比較溫和，不會(huì)對(duì)特定點(diǎn)位過(guò)度關(guān)注，人民幣匯價(jià)將隨美元指數(shù)反向波動(dòng)。
“這也意味著本次措施或會(huì)帶動(dòng)人民幣對(duì)美元匯價(jià)短期反彈，但在美元升值方向下，不會(huì)扭轉(zhuǎn)貶值態(tài)勢(shì)，這也不是政策目標(biāo)。”王青表示。
常冉表示，下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率有助于降低人民幣匯率的貶值預(yù)期，意在釋放政策信號(hào)以進(jìn)行匯率預(yù)期管理。此次調(diào)降向單邊押注人民幣貶值的參與者釋放清晰的政策信號(hào)，表明當(dāng)局會(huì)采取相應(yīng)舉措，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。
除了調(diào)節(jié)外匯存款準(zhǔn)備金率之外，我國(guó)應(yīng)對(duì)匯率非理性波動(dòng)的工具還有哪些？
常冉表示，在調(diào)節(jié)人民幣過(guò)度升貶值的問(wèn)題上，我國(guó)具備較充裕的管理工具，如外匯存款準(zhǔn)備金率、外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率、逆周期因子和外匯掉期交易等。
周茂華亦指出，我國(guó)實(shí)行的有關(guān)的匯率制度，在外匯市場(chǎng)出現(xiàn)非理性波動(dòng)時(shí)，央行管理匯率市場(chǎng)化工具很多，結(jié)合以往經(jīng)驗(yàn)看，除了外匯存款準(zhǔn)備金率，還有之前用過(guò)的逆周期因子，調(diào)節(jié)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率、調(diào)高人民幣拆息，鼓勵(lì)外商投資等。
未來(lái)人民幣匯率仍將保持雙向波動(dòng)
“美聯(lián)儲(chǔ)不斷釋放鷹派信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息預(yù)期升溫，加之近日歐洲能源危機(jī)升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期更趨悲觀，推動(dòng)美元短期強(qiáng)勁反彈，導(dǎo)致人民幣等非美貨幣集體走弱。”周茂華告訴新京報(bào)記者，而從人民幣對(duì)一籃子貨幣指數(shù)仍處于100以上，反映人民幣仍屬于強(qiáng)勢(shì)貨幣。
對(duì)于人民幣匯率的下一步走勢(shì)，周茂華認(rèn)為，短期強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)人民幣仍有一定壓力，但預(yù)計(jì)人民幣有望在均衡水平附近運(yùn)行，雙向波動(dòng)常態(tài)化。國(guó)內(nèi)散點(diǎn)疫情可控，保供穩(wěn)價(jià)、紓困助企和穩(wěn)增長(zhǎng)政策支持，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，這是全球最大確定性。同時(shí)，我國(guó)供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)暢通，外貿(mào)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，外貿(mào)企業(yè)提質(zhì)增效，外貿(mào)韌性足，人民幣資產(chǎn)長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯，國(guó)際收支將保持基本平衡，人民幣匯率彈性也已顯著增強(qiáng)。
王青亦認(rèn)為，下一步人民幣對(duì)美元貶值幅度會(huì)趨于溫和，一籃子貨幣指數(shù)將延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體處于修復(fù)態(tài)勢(shì)，我國(guó)國(guó)際收支將保持較大幅度順差的背景下，人民幣貶值預(yù)期很難有效聚集。這意味著年內(nèi)匯率因素不會(huì)對(duì)宏觀政策靈活調(diào)整形成實(shí)質(zhì)性掣肘。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者姜樊
