1、今天乃至8月份市場走勢呈現怎樣的特點？
8月上旬成長、小票行情極致演繹一度帶動市場反彈。而8月中下旬以來，成長板塊出現調整，市場風格開始在周期、消費、金融地產間輪動。8月31日，市場再次遭遇調整，結構上成長賽道板塊領跌，而消費、金融逆勢上行。
這樣市場風格變化的背后，一方面是4月底以來成長板塊超額收益已然顯著，另一方面是，美債利率再次上行引發外資流出，疊加中報披露期，共同導致市場風險偏好收縮。此外，隨著國內“穩增長”政策呵護不斷加碼，包括鄭州擬設立100億地產紓困基金，8月15日央行超預期MLF降息，8月22日LPR降息，8月24日國常會萬億***等，也加速市場博弈金融地產等低估值板塊，以及前期調整顯著的消費。
2、目前市場最關注的影響因素是什么？
如前所述，當前市場風格變化基于賽道股漲幅+美聯儲加息預期升溫+市場風險偏好收斂+國內“穩增長”下經濟企穩預期，因此市場最關注的影響因素也落在這些方向，即：
1）美聯儲后續貨幣政策態度，以及其衍生外資流出問題。
從目前來看，8月26日JacksonHole會議上聯儲主席鮑威爾再次堅定了抗擊通脹的決心，并承認經濟一定程度上需要為抗通脹讓步，加速修正市場此前過度樂觀的預期，也帶動近期美股美債波動。后續進一步的政策信號，需要關注9月2日的非農數據、9月13日的美國CPI數據，以及9月21日的FOMC會議。
2）國內經濟能否如期企穩。7月國內經濟遭遇疫情沖擊，8月又受到極端天氣導致的電力供應緊張拖累。從當前來看，8月24日、31日連續兩次國常會聚焦部署穩經濟措施，后續需重點關注政策效果。此外，包括局部疫情發展形勢、地產問題能否得到改善等也仍需觀察。
3、您認為9月及四季度A股可能的走勢和特點將是什么？熱點是否已經開始從成長向低估值板塊切換？
整體來看，當前市場格局較為類似去年底今年初，同樣是成長賽道由于交易擁擠而出現調整，同樣是美聯儲加息預期升溫，同樣是“穩增長”、“穩地產”預期，共同帶動市場風格向低估值的金融地產和跌多了的消費偏轉。不同之處在于：
1）盡管近期美聯儲加息預期再度升溫，但邊際變化沒有前一輪那么大（當時市場預期美聯儲今年至多加息2次），同時美國通脹也開始見頂，美債利率上行空間不大，對市場、尤其是成長股的沖擊也將相對有限。
2）國內經濟復蘇乏力是當前市場一致預期，7月社融顯著低于預期，8月PMI指數49.4繼續落在收縮區間。而去年底今年初時，由于財政前置以及1月的6萬億社融，穩增長一度成為市場一致預期方向。
3）至少從目前來看，市場也不存在類似俄烏沖突、中美中概股監管沖突等風險事件。
因此，往后看9月乃至四季度市場不必過度悲觀，大概率仍將以震蕩為主。風格上則繼續收斂、走向均衡，消費、金融地產有望階段性修復。但在國內經濟復蘇乏力、貨幣維持寬松卻又不會“大水漫灌”的宏觀環境下，市場風格也很難出現系統性的切換。
4、電氣設備新能源等景氣行業的調整會呈現什么特點？投資者是否需要回避？
前面已經提到，近期新能源等景氣行業的調整，主要是因為交易擁擠遭遇美債利率上行抑制成長股估值、市場風險偏好回落以及“穩增長”預期升溫導致部分資金分流。因此，在以上因素出現變化前，短期內新能源等成長行業或仍將震蕩調整。但中期內，市場風格不會系統性切換，新能源等成長行業憑借景氣優勢仍將是市場核心風格。也因此，面對短期調整，投資者不必過度恐慌，而應立足長期、以長打短，趁著調整布局新能源、半導體、軍工等成長方向中估值調整到位、且景氣長期向好的優質資產。
5、低估值板塊有沒有參與的價值？
整體來看，近期低估值板塊修復，有國內“穩增長”政策呵護力度加碼的支撐，但也在很大程度上是市場資金存量博弈的結果。且往后看，在國內經濟復蘇乏力、貨幣維持寬松卻又不會“大水漫灌”的背景下，大概率較難形成趨勢性的機會。因此，對于自身操作能力有信心的投資者，可以嘗試去參與。而對于更多的投資者，還是建議立足長期、立足基本面去優選。
6、在近一階段的投資中，投資者要注意什么？
短期內，盡管市場從成長、小票占據絕對優勢的風格轉向均衡，但行業、風格輪動快的市場狀況仍未改變，市場有機會但難以把握。因此可以考慮減少對單一風格的風險暴露。
從中長期維度看，多數行業估值仍處于底部，而即便是漲的較多的熱門賽道，也都只是底部的頂部。因此，對于市場階段性的波動不必過度悲觀，而應立足長期、順應國內經濟轉型升級的趨勢，關注以新能源、高端制造、新一代信息通信技術、生物醫藥、軍工等為代表的科技科創中的優質方向和標的。
風險提示：本文不構成投資建議或意見，基金有風險，投資需謹慎。
