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本輪半導體周期調整或至少持續(xù)到2023年上半年
由于疫情導致的2020~2021年缺芯，是半導體產業(yè)歷史上演繹得最為激烈的一次“缺貨潮”。
進入2022年，全球經濟總量放緩的宏觀周期，疊加半導體市場本身下行的行業(yè)周期，雙重周期交互下，半導體部分產業(yè)鏈環(huán)節(jié)甚至出現“速凍急停”的極端反應。
目前A股2022年半年報披露進入尾聲，半導體板塊業(yè)績表現由全面景氣進入分化。主營產品面向消費電子市場的半導體產商，受持續(xù)去庫存應影響，半年度業(yè)績明顯出現下滑。業(yè)內人士分析指出，半導體結構性需求增長或是未來一年的主旋律，這或許意味著，未來一年板塊難現普漲行情。
半導體從全面景氣到顯著分化
盡管目前尚有近半數半導體企業(yè)未披露2022年中報，但已披露的情況來看業(yè)績分化越發(fā)明顯，材料、設備端企業(yè)依然能保持相對穩(wěn)定業(yè)績增速，設計端受產品的下游應用市場呈現業(yè)績分化，下游封裝業(yè)績受需求萎縮影響亦出現減少的情況。
Wind數據顯示，截至8月23日收盤，40只半導體股披露了2022年中報，營業(yè)收入同比增速的平均值與中位數分別為36%、39%，歸母凈利潤同比增速的平均值與中位數“開口”較大，分別為90.71%、22.51%。
對比半導體板塊2021年中報營收凈利潤增速，營業(yè)收入同比增速的平均值與中位數分別為1865.5%、64.1%，歸母凈利潤同比增速的平均值與中位數分別為328.7%、110.3%。
2021年，在疫情、供需等多因素影響下，全球芯片出現“缺貨潮”，進而引發(fā)“漲價潮”。其中，筆電、平板電腦、智能手機類的消費電子產品需求大幅增長，大幅推動相關廠商實現業(yè)績高增。如今智能手機仍然在消化庫存，消費電子需求疲軟，導致相關廠商新增訂單下滑，難再實現業(yè)績高增。
對于半導體行業(yè)周期走勢，中芯國際聯合首席執(zhí)行官趙海軍表示，這一輪周期調整至少要持續(xù)到明年上半年。此輪周期中，不同應用領域出現了結構性分化的趨勢，汽車電子、綠色能源、工業(yè)控制等領域的需求依然保持穩(wěn)健增長。
臺積電此前也表示，2023年將出現一個典型的芯片需求下滑周期，但整體下滑程度將好于2008年。臺積電還預計客戶將開始減少庫存，目前市場面臨的芯片供應鏈庫存過剩需要幾個季度才能重新平衡。
某半導體企業(yè)人士對第一財經記者說，過去幾個季度的加速消費后，以及制造環(huán)節(jié)產能擴張達到一定程度后，隨著產能短缺逐步緩和，半導體行業(yè)整體供需逐漸平衡，部分環(huán)節(jié)進入了去庫存階段。
“潮水退去后，哪些半導體企業(yè)去年賺的是產品漲價的錢，哪些是真正在行業(yè)景氣度下實現成長，現在基本一目了然。”上述半導體人士說，“消費端的砍單比較嚴重，去年部分芯片產品大賣，不乏由于產能緊缺下，經銷商過度囤貨。現在消費端賣不動，經銷商只能先去庫存。”
消費電子芯片廠全年業(yè)績或“速凍”
數據顯示，氣派科技（688216.SH）、利揚芯片（688135.SH）和帝科股份（300842.SZ）上半年歸母凈利潤分別同比下滑101%、65.7%和59.34%，凈利潤下滑幅度暫居板塊前三。
氣派科技的主營產品面向消費電子市場，上半年，公司的訂單同比下降26.28%。公司表示，上半年因宏觀經濟、行業(yè)周期性變動、疫情等多方面影響，出現虧損。從營業(yè)收入來看，由于消費電子的終端需求下滑導致消費電子類芯片的需求放緩，疊加深圳、東莞、上海的疫情（特別是疫情導致的物流阻塞）影響。
無獨有偶，8月22日晚，科創(chuàng)板首批上市公司樂鑫科技披露半年報，上半年公司的營收凈利潤雙雙下滑，實現營業(yè)收入6.14億元，同比下降2.66%；歸母凈利潤6327.52萬元，同比下降37.67%；扣非后歸母凈利潤4959.03萬元，同比下降44.91%。
樂鑫科技主營業(yè)務是物聯網Wi-FiMCU通信芯片，今年以來消費電子類市場需求較淡，消費信心不足，下游客戶優(yōu)先考慮去庫存，導致公司營業(yè)收入增長停滯；另一方面，研發(fā)費用的繼續(xù)增長也是利潤下滑的原因之一。
消費電子萎靡的需求還體現在晶圓制造企業(yè)的營收結構變化。根據財報，中芯國際（688981.SH）二季度收入環(huán)比增長3%，同比增長42%。對于業(yè)績表現，公司表示受大尺寸屏幕驅動芯片、手機圖像傳感器、指紋識別芯片等需求走弱影響，部分智能手機和消費電子訂單出現“速凍急停”現象，公司通過及時的產能調配，抓住新能源汽車、工業(yè)控制等領域的結構性增長需求。
國內芯片股如何應對周期下行？在前述半導體行業(yè)人士看來，“主要看宏觀經濟的走勢，消費端需求恢復節(jié)奏。原則上，小廠商業(yè)績表現很難穿越周期，庫存去化進入尾聲時，或許就是黎明時刻。”他說。
他還表示，結構性需求增長可能是未來一年的半導體行業(yè)的主旋律，如CPU、GPU、AI加速器、汽車半導體、5G智能手機將帶來的需求增長。
值得注意的是，近期美國通過芯片法案限制半導體公司對華投資，有市場分析指出，該法案或進一步加速國產替代進程。而在業(yè)績分化下，半導體板塊走勢同樣分化。數據顯示，7月以來，99只半導體股中，50只錄得股價正增長，49只錄得下跌，99只股平均上漲9.18%，漲跌幅中位數僅為0.07%。
漲幅最高的是盈方微（***）（000670.SZ）。公司股票停牌兩年半后于8月22日復牌，復牌當日暴漲488%。上半年，公司業(yè)績增速有所放緩，報告期內實現營收12.64億元，同比下滑7.24%；凈利潤2662.86萬元，同比下降2.43%，公司賬面上仍沒有可供分配的利潤。另外，拓荊科技-U（688072.SH）、天岳先進（688234.SH）、概倫電子（688206.SH）等科創(chuàng)板半導體股的漲幅居前。
跌幅榜方面，2021年股價大放異彩的士蘭微（600460.SH）、韋爾股份（603501.SH）、富滿微（300671.SZ）和卓勝微（300782.SZ）4只明星股領跌半導體板塊，其中卓勝微跌超27%。
