作者：祝嫣然
穩(wěn)增長(zhǎng)一攬子政策進(jìn)一步落地顯效，中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于8月15日發(fā)布7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。作為下半年的第一個(gè)月份，7月是判斷下半年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的重要窗口。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將繼續(xù)回暖，工業(yè)、消費(fèi)、投資等指標(biāo)將小幅改善，需求不足、內(nèi)生性通縮問(wèn)題值得關(guān)注。
第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的最新一期首席調(diào)研結(jié)果顯示，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力下，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將穩(wěn)中有升，消費(fèi)增速預(yù)測(cè)均值為4.77%，工業(yè)增加值增速預(yù)測(cè)均值為4.88%，固定資產(chǎn)投資增速預(yù)測(cè)均值為6.16%。
多位專家分析，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨新的挑戰(zhàn)，需求不足問(wèn)題更加突出，消費(fèi)需求恢復(fù)乏力的特征更為明顯。應(yīng)對(duì)三重壓力，要全力加大宏觀政策力度并顯著增強(qiáng)政策效果，盡快使投資、消費(fèi)需求全面回暖。
工業(yè)增速或繼續(xù)改善
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)7月工業(yè)增加值同比增速的預(yù)測(cè)均值為4.88%，高于上月3.9%的公布數(shù)值。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，7月生產(chǎn)活動(dòng)顯著分化。一方面，汽車產(chǎn)業(yè)鏈加速?gòu)?fù)蘇，半鋼胎、全鋼胎開(kāi)工率同比顯著回升；另一方面，受浙江等地限電影響，織機(jī)負(fù)荷率、PX開(kāi)工率同比均出現(xiàn)兩位數(shù)的負(fù)增長(zhǎng)。總體來(lái)看，隨著疫后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的繼續(xù)推進(jìn)，工業(yè)增加值同比或回升至5.7%左右。
從先行指標(biāo)來(lái)看，受傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季、市場(chǎng)需求釋放不足、高耗能行業(yè)景氣度走低等因素影響，7月制造業(yè)PMI回落到榮枯線以下。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，比上月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)2個(gè)月環(huán)比上升后再次下降。
中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群分析，7月份PMI指數(shù)由升轉(zhuǎn)降，且重新回到榮枯線以下，表明內(nèi)生性下行壓力較大。雖然全力控制疫情影響、著力應(yīng)對(duì)三重壓力的努力，正在使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件趨好，但散發(fā)疫情影響仍時(shí)有抬頭，需求收縮等問(wèn)題累積時(shí)間很長(zhǎng)，多重困難較長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)和疊加，使越來(lái)越多的企業(yè)陷于困境。兩類因素相互消長(zhǎng)，擺脫困境的企業(yè)逐步增加，預(yù)計(jì)仍需時(shí)間。
中金公司研報(bào)稱，雖然制造業(yè)PMI重回收縮區(qū)間，但工業(yè)增加值同比增速或仍改善。PMI是調(diào)查數(shù)據(jù)，且季調(diào)***對(duì)數(shù)據(jù)影響較大，并不一定能完全對(duì)應(yīng)實(shí)際制造業(yè)增加值。由于洪水、疫情、限電限產(chǎn)等因素，2021年同期基數(shù)較低；高溫天氣下采礦業(yè)和公用事業(yè)或有支撐；半鋼胎和瀝青開(kāi)工率同比上升，顯示汽車和基建的拉動(dòng)作用較大。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)7月工業(yè)增加值同比增速上升至4.5%。
消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)恢復(fù)
隨著疫情防控形勢(shì)向好以及促消費(fèi)政策發(fā)力，消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)較快恢復(fù)。6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速公布值為3.1%，參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，7月這一指標(biāo)將升至4.77%。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，疫情沖擊減弱，居民日常消費(fèi)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，批發(fā)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)較上月有明顯上升，住宿業(yè)、文體娛樂(lè)業(yè)和景區(qū)服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均連續(xù)上升，餐飲業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)仍在60%以上。
“不過(guò)，房地產(chǎn)交易明顯回落，將會(huì)拖累家具、家電和建材等相關(guān)消費(fèi)。同時(shí)，受國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格下調(diào)影響，石油及制品類消費(fèi)增速將有所回落?！睖乇蛘f(shuō)。
汽車作為消費(fèi)的重要領(lǐng)域也在逐步回暖。乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月乘用車市場(chǎng)零售達(dá)到181.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)20.4%。這是繼今年6月同比增長(zhǎng)23%后，增速再次超過(guò)20%。其中，國(guó)內(nèi)新能源乘用車零售銷量達(dá)到48.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)117.3%。
乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)分析稱，7月乘用車銷量增長(zhǎng)主要因?yàn)橐咔樯l(fā)局面得到有效遏制，加上物流和供應(yīng)鏈的持續(xù)改善、出口的韌性、產(chǎn)業(yè)的復(fù)工、積極政策等疊加因素，有效促進(jìn)了車市增長(zhǎng)。從6月開(kāi)始實(shí)施的車輛購(gòu)置稅減半政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。
中金公司指出，疫情散發(fā)擾動(dòng)線下活動(dòng)，但不改消費(fèi)修復(fù)大趨勢(shì)。7月上旬國(guó)內(nèi)部分地區(qū)的散發(fā)疫情，對(duì)消費(fèi)活動(dòng)形成階段性壓制，市內(nèi)人員流動(dòng)、電影票房收入等均出現(xiàn)小幅回落。而***入住率、全國(guó)遷徙規(guī)模等趨于改善，反映出線下旅游出行等活動(dòng)的持續(xù)回暖。考慮到2021年同期德?tīng)査咔楹妥匀粸?zāi)害導(dǎo)致的低基數(shù)，預(yù)計(jì)7月消費(fèi)同比增長(zhǎng)6%左右。
基建投資進(jìn)一步提速
今年以來(lái)，投資對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐作用更加凸顯。參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)7月固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測(cè)均值為6.16%。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，二季度，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)4.2%。其中，4月份增長(zhǎng)1.8%，5月份增速加快至4.6%，6月份進(jìn)一步回升至5.6%。
植信投資研究院院長(zhǎng)連平表示，預(yù)計(jì)1~7月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)6.0%。其中，基建投資增長(zhǎng)8.0%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)9.8%，房地產(chǎn)投資下降5.3%。
連平分析，高新技術(shù)制造業(yè)保持較快增長(zhǎng)、新基建投資占比提升、消費(fèi)加速修復(fù)、民企經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)和金融支持力度加大對(duì)制造業(yè)投資有較大支撐，但低基數(shù)效應(yīng)逐步減弱、房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于探底過(guò)程中、歐美需求減弱等因素又將形成拖累，制造業(yè)投資的累計(jì)增速將重回個(gè)位數(shù)。
而基建投資增速將進(jìn)一步加快，這得益于建設(shè)進(jìn)度加快、財(cái)政發(fā)力更為精準(zhǔn)和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備較為充足等因素。瑞銀首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，7月地方***專項(xiàng)債發(fā)行量大幅放緩至610億元，不過(guò)二季度發(fā)行量較大，能持續(xù)支持三季度基建投資，預(yù)計(jì)7月基建投資同比增速反彈至15%以上。
房地產(chǎn)投資增速則可能繼續(xù)下探。汪濤指出，近期部分房貸斷供導(dǎo)致市場(chǎng)情緒低迷，前期防疫限制放松后需求反彈等一次性拉動(dòng)因素消退，7月房地產(chǎn)銷售再度走弱，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資同比降幅輕微擴(kuò)大至10%。
下半年全力穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需
當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于企穩(wěn)回升關(guān)鍵窗口。隨著疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)，疫情對(duì)供給端的沖擊基本結(jié)束，目前制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素是需求不足。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局調(diào)查顯示，反映市場(chǎng)需求不足的制造業(yè)企業(yè)占比連續(xù)四個(gè)月上升，7月超過(guò)五成。由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求回升動(dòng)力不足，外部環(huán)境更為復(fù)雜嚴(yán)峻，企業(yè)預(yù)期回落。7月制造業(yè)PMI中的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為52%，較上月下降3.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2022年以來(lái)最低水平。
中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)王一鳴日前表示，從今年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的情況看，與2020年初期疫情沖擊后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的情況相比，需求結(jié)構(gòu)、微觀主體行為、增長(zhǎng)動(dòng)力結(jié)構(gòu)和外部環(huán)境等方面都有新的變化，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)也將面臨新的挑戰(zhàn)。需求不足的特征更加突出，消費(fèi)需求恢復(fù)乏力的特征更加明顯。
王一鳴稱，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，要協(xié)同推進(jìn)宏觀政策調(diào)節(jié)和增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換。
海通證券研究所首席宏觀分析師梁中華表示，下半年經(jīng)濟(jì)或繼續(xù)改善，但對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的高度需要保持謹(jǐn)慎?？紤]到經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的壓力，現(xiàn)在或已到了必須全力穩(wěn)增長(zhǎng)的時(shí)候。
面對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求不足的核心矛盾，日前召開(kāi)的中央政治局會(huì)議明確提出，下半年宏觀政策要在擴(kuò)大需求上積極作為，財(cái)政貨幣政策要有效彌補(bǔ)社會(huì)需求不足。
張立群稱，內(nèi)生性下行壓力一般有自我加速的特點(diǎn)，其顯露需高度重視。要堅(jiān)決控制住散發(fā)疫情對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各種可能的新沖擊；全力加大宏觀政策力度并顯著增強(qiáng)政策效果，盡快使投資、消費(fèi)需求全面回暖。
國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良認(rèn)為，要著力擴(kuò)大內(nèi)需，拉動(dòng)消費(fèi)比拉動(dòng)基建投資更能發(fā)揮財(cái)政政策和貨幣政策的效能，建議有條件的地方適當(dāng)發(fā)放消費(fèi)券，***服務(wù)性消費(fèi)。通過(guò)設(shè)立房地產(chǎn)基金等措施保交房，穩(wěn)預(yù)期。降低5年期LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率），支持剛性和改善性住房需求。適度降低“三條紅線”的條件和達(dá)標(biāo)期限，支持房地產(chǎn)企業(yè)多渠道融資，保障房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金鏈不出現(xiàn)斷裂。
